High-water mark:
(헤지펀드 성과의) 최고점, 헤지펀드의 순자산가치가 과거 최고점을 넘지 못하면 성과급 20%를 받지 못하는 규정
After the rallies, a lot of hedge funds have gone above the high-water marks.
: 랠리가 있은 후, 많은 헤지펀드들이 이전 순자산 최고점을 넘어섰다.
대부분의 헤지펀드들은 두가지의 성과보수체계를 일반적으로 가져간다. 이것은 '2-20'라는 것인데, 순자산의 2%를 운용보수로 가져가고, 펀드의 초과성과에 대해서 20%의 성과보수를 떼어간다. 여기에 투자자들을 보호하는 목적으로 'High-water mark'규정을 동시에 가져가는데, 이는 헤지펀드의 순자산이 전 고점을 넘어선 후에만 성과보수를 받는다는 것이다. 즉, 펀드가 투자자들에게 돈을 벌어주었을때에만 성과보수를 받겠다는 것이다!
리먼사태이후, 많은 헤지펀드의 순자산이 크게 하락하자 'Weed-out year'가 될것이라(불필요한 헤지펀드의 청산을) 예상하는 이가 많았는데, 이는 순자산이 다시회복하기 전에는 성과급을 받을 수 없기 때문에, 헤지펀드매니저들이 펀드를 아예 'shut-down'하고 다시 새로운 펀드를 만드려 할것이라는 예상도 있었기 때문이다. 올들어, 헤지펀드 평균성과는 약17%의 리턴을 보여, 지난해 손실폭인 20%에는 못미치고 있으나, 일부펀드들은 이미 회복하기도 하였다.
아직 헤지펀드에 투자하지 못한 투자자가 있다면, 'distressed'수준의 NAV를 가진 헤지펀드중에서 회복의 가능성이 높은 펀드에 투자하여 성과보수를 내지 않는 것도 현명한 투자방법의 하나일 수 있다. 또한, 올해의 헤지펀드 성과는 기존투자자들에게 성과급이 지급되지않아 성과가 과거에 배해서 부풀려진 것으로 이해하여야 하며, 올해 신규투자자들은 어김없이 성과급을 내야하기 때문에, 전체펀드의 성과보다 낮은 리턴을 가져가야 한다.이는 헤지펀드의 'Survivorship bias'와 함께, 성과를 과대포장하는 또하나의 요인이다.
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