[정품]금융전문가 1.5

재무관리

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 1. 파이낸스가 뭘까?

 파이낸스가 먼가라고 물어보게 되면 대답하기 난감할 때가 많습니다. 종종 금융을 노동이 없는 무가치한 것으로 치부할 때도 설득력 있게 말하기 힘듭니다.

 우선 글로벌 경제에서 주체는 5개로 요약할 수 있습니다. 기업, 가계, 금융기관, 정부, 해외로 나눌 수 있습니다. 그리고 그들은 투자를 하거나 자금조달을 합니다. 또한, 각 주체는 대차대조표를 그려 자산, 부채, 자본의 3요소로 자금을 가지고 있습니다. 그리고  한 주체는 투자를 하고 그리고 그 투자되는 주체는 그것을 대차대조표에 자본 혹은 부채로 표기합니다. 예를 들면, 가계의 금융자산이 늘고 그 자금이 기업의 자본으로 들어가면 가계 입장에서는 주식투자나 출자를 한것이고 기업 입장에서는 증자와 같이 자본금을 늘린 것이 됩니다. 또 다른 예를 들자면 정부의 투자 자산이 늘고 은행과 같은 금융기관의 자본이 늘어나면 정부의 공적자금이 은행의 자본에 투자되었고 역사적으로 볼 때 1997년 외환위기나, 2007년 서브프라임 모기지 사태의 공적자금 투입입니다. 그리고 5주체의 대차대조표의 선은 무수히 그을 수 있으며 그 방향성으로 돈의 흐름을 적절히 알 수 있습니다.

 파이낸스는 이러한 경제 5주체의 재무적 행동을 왜, 어떻게, 무엇을, 누가, 왜 하는지 알아가는 학문이라고 볼 수 잇씁니다.

 그리고 좁은 의미에서 재무관리는 기업의 측면에서 설명하는 것입니다. 즉, 각 주체 중 기업에서 하는 재무 의사 결정을 하고 그러한 재무 활동에 대한 자금을 분배하고 관리하는 것을 가르킵니다.

2. 기업의 재무의사결정

 기업이 자금을 조달할 때 두가지로 할 수 있습니다. 채권을 발행해 돈을 빌리거나 주식을 발행해 회사운영에 자본을 참여할 수 있습니다. 이것을 금융 자산의 발행(자금의 조달)이고 금융자본시장의 입장에서 자본의 선택입니다. 두번째, 조달한 자금으로 공장을 지을 지, 새로운 연구를 위한 연구자금으로 실물자산의 구입(설비투자 결정)이고 금융자본시장의 입장에서 설비투자 선택이다. 그리고 기업은 이러한 행동을 통해 수익을 창출하거나 손실을 입습니다. 기업이 수익이 만들어졌다면 기업 내부에 재투자할 것인지 아니면 투자자에게 이익을 배분해줄지 정하는 것이 기업의 재무의사결정입니다. 

 여기서 주식과 채권은 오늘날 파생상품시장에서 거래되는 옵션의 개념과 유사하다고 볼 수 있습니다. 우선 옵션은 약속한 날자에 기초자산을 특정한 가격에 몇 주를 거래할 수 있는 '권리'입니다. 즉, 불리한 상황에 놓여지게 되면 옵션 보유자는 그 권리를 행사하지 않아도 된다는 것입니다. 주식은 회사가 성장하여 잘되면 자신의 권리를 행사하여 배당을 받거나 주식을 파는 것이고 반면, 회사가 영업이 잘 되지 않아 망하게 되면 회사가 진 빚을 전부 질 필요가 없는 것입니다. 즉, 회사의 주인이 되는 권리입니다. 또한 채권은 기업에게 빌려 준 돈을 받을 수 있는 권리입니다. 그래서 주식과 다르게 회사가 일정 기간동안 약정한 이자를 되돌려주는 의무를 지킨다면 회사 경영에 침해받을 필요는 없습니다.

 Q1) 재무 의사 결정은 무엇을 목적으로 행해지나요?

 이 질문에 흔히 기업이 돈을 많이 벌기 위해서라고 답을 하기 쉬울 것입니다. 틀린 것은 아니지만 정확히 말해선 기업 가치 상승 혹은 극대화가 재무 의사 결정의 목표라고 할 수 있습니다. 상장된 기업이라면 기업 가치는 주가로 표현될 수 있습니다.

 me) 저의 경우에 의문이 생겼습니다. 높은 기업주가는 금융자본시장의 과열된 양상으로 발생할 수도 있으므로 항상 높은 주가라고해서 회사의 가치가 높다고 말하기 힘들다고 생각합니다.

 Q2) 재무의사결정 평가는 누가, 어떻게 하는가?

 재무의사결정 평가는 위에서 말한 자본을 어떻게 조달할지 설비를 어떻게 투자할지 그 투자로 만들어진 수익을 어떻게 사용할지를 말하는 것입니다. 그래서 저는 처음 회사의 오너 혹은 재무책임자(CFO,Chief Finanace Officer)이 평가한다고 생각했습니다. 그러나 이러한 것은 '누가'라는 질문이 꼭 사람이어야 한다고 생각했기에 착각에 빠질 수 있습니다. 재무의사 결정 평가는 자본주의 사회에서는 시장에 의해 맡겨 집니다. 그리고 점수는 주가(Stock Price)로 결정되는 것입니다.

3. 기업활동과 금융의 자본시장

기업은 유동자산 그리고 고정자산을 가지고 있습니다. 그리고 이러한 것은 기업자산의 가치를 나타내고 장부가로 표현됩니다. 금융자본시장에서 기업은 부채와 자기자본이 있습니다. 이것은 기업의 가치로 나타낼 수 있습니다. 그렇다면 기업의 가치와 그 기업의 자산가치를 비교하면 어떻게 될까요? 항상 같을까요? 아니면 다를까요 이것이 기업가치/자산가치로 나눈 값이 토빈 Q로 표현됩니다. 그리하여 기업 가치(주가)가 크게 되면 그 기업을 인수하지 않는 대신 그 기업을 꼭 닮은 기업을 만들어 버리는 결과가 나타날 수 있고 자산가치가 크게 되면 그 기업의 주식을 인수하여 M&A가 되게 됩니다. 물론 이러한 간단한 수식은 주식을 매수할 경우 가격이 변동하지 않는 다는 가정과 기슬과 무형자산을 계량화할 수 있다는 전제가 있어야 되지만 기업활동과 금융 자본시장을 설명할 수 있는 획기적인 개념입니다.