[정품]금융전문가 1.5

두바이 쇼크, 기업 이익에 거의 영향 없어

서아시아의 모래바람에 숨막혔던 금요일
27 일 한국 증시는 4.7% 급락했다. 금융감독원 보도자료에 따르면 국내 금융회사의 아
랍에미레이트에 대한 익스포져 잔액은 2.21 억달러이고 이 중 두바이에 대한 익스포져
는 0.88 억 달러이다. 그리고 두바이 익스포져 중 현재 문제가 되고 있는 두바이월드에
대한 익스포져는 0.32 억달러 수준이다. 또한 금융권 외에 문제가 제기되고 있는 삼성
물산의 두바이에 대한 익스포져는 미수금 200 억원과 공사와 관련된 순이익 감소분은
약 90 억원(공사잔액 2,400 억원, 영업마진 5%, 법인세율 25% 가정)으로 미미한 수준
이다. 따라서 금융권의 아랍에미레이트 전체 익스포져와 삼성물산의 두바이 익스포져
전체를 대손상각 처리한다고 하더라도 우리 기업들의 2009 년 예상 당기순이익인 59 조
7 천억원의 0.49% 수준에 불과하고 2010 년 예상 당기순이익인 82 조 2 천억원에 비하
면 0.35% 수준에 그친다.
단지 두바이월드 총부채가 593 억달러(2008 년말 기준) 규모임을 감안한다면 세계 금융
시장에 미치는 영향이 작지 않을 수 있다. 하지만 가장 중요한 기업이익이라는 측면에
서 영향이 없어 당사 지수 전망치의 근거인 예상 PBR 과 ROE 역시 거의 변화가 없다.
PBR 의 경우 아랍에미레이트 전체 익스포져를 대손상각한다고 하더라도 현재 09 년 예
상 PBR 인 1.2570 에서 1.2576 으로 높아질 뿐이고 ROE 는 10.32%에서 10.27%로 낮
아질 뿐이다. 따라서 1,600P 선 이하는 과매도 영역이라는 기존 시각을 유지하여 1,
600P 선을 크게 하회한 현지수 수준은 저가매수 영역이다.

두바이 사태 이후 2231이라는 사상 최고치에 상승-> 가치는 장기적으로 수렴한다는 것을 알 수 있었음. 공포에 사고 흥분상태에 파는 것. Back To the Basic